本月初， 我写了一篇文章，预测我们将经历通货膨胀 在2-3年内是长期的。 该预测仅基于以下预期：中央银行将被迫利用各级政府创造的巨额赤字货币化。 此外，即使这些是赤字的短期大幅增加，他们还是赢了。'只是走开。它们是政府债务的巨大补充，即使政府赤字在明年左右回到大流行前水平，也必须以某种方式加以处理。
麻烦是，如果我'是的，如果其他人也同意我的观点，那么长期利率应高于实际利率，而TIPS（受通胀保护的债券）利率应反映更高的通胀预期。鉴于长期债券利率或TIPS收益率均未反映出强劲通胀的预期，因此显然其他人不会't agree with me.
那我错了吗？我坚持这些信念是错误的吗？
作为我昨天参加的由亚特兰大联邦储备银行的丹尼斯·洛克哈特（Dennis Lockhart）和大卫·阿尔提格（David Altig）参加的网络研讨会*的一部分，解决了长期通货膨胀的问题。
他们提到了美联储的爆炸式资产负债表。他们指出，虽然资产负债表通常会随着快速的通货膨胀而膨胀，但在这种情况下，由于人们持有的是货币，而不是支出等，因此货币的速度已经大幅下降。
- 美联储资产负债表一直在快速增长，并且至少在短期内可能会继续保持这种增长态势。
- 总需求曲线和总供给曲线都向左移动，并且对总体价格水平将发生什么没有多大暗示。当两条曲线都向左移动时，我们知道输出会下降，但是我们可以'在不了解更多相对变动的情况下，无法对整体价格水平做出太多预测。
- 会有一些（或者相当大的'确保AD的结构发生变化。
- 美联储资产负债表中的大部分增长都来自短期票据。美联储主要是购买短期债务，国库券，并通过与大型银行的回购协议在短期内借出资金。与2008年的金融危机不同，商业银行系统看起来相当稳固和有偿付能力，但提供足够的流动性一直是美联储的目标。
- 随着国家摆脱大流行，美联储将逐步缩减其储备的创造，资产负债表将缓慢缩减，与大流行的出现大致同步。
他们没有做到的两个问题'不能真正面对我的问题：
- 债务不断增长。美联储可以'让所有短期票据到期；他们'我必须将债务货币化。这是一个潜在的严重问题。各级政府增加的所有债务增加只是赢了'不要走了。随着美联储将该债务货币化，将存在通胀压力。一种可能的解决办法是提高美联储为准备金支付的利率，但他们俩都没有提到这种可能性。
- （这确实使我感到困扰）他们认为美联储在应对2008年银行业危机时大幅增加了资产负债表，'没有通货膨胀。我的反应是（如果是Zoom）'t be myopic:
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- 那是美联储开始支付准备金的时候。美联储创建了储备，商业银行将其保存下来。多余的储备没有'结果导致货币供应大量增加。
- 他们俩似乎都认为我们'只要我们知道我们有疫苗和/或治疗方法，就会尽快摆脱这种抑郁症。如果是这样，美联储是否可以尽快抛售所有这些短期证券？
- 我们从中脱颖而出的速度将取决于结构调整的严重程度 将会和曾经。
换种说法（或我开始时的方式相同），我不会'认为政府官员将通过削减开支或增加税收来减少赤字或债务；中央银行将大部分通过这些债务增长货币化：
中央银行如何在最终没有造成通货膨胀压力的情况下，将如此大量的国债债务货币化？
如果我'm right, why aren'市场反映了更高的通胀预期？
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*I'感谢全球相互依赖中心邀请我参加他们赞助的网络研讨会， "中央银行学院演讲：评估货币政策反应"